黄金与比特币：美元资产替代与全球通货需求『附报告下载』 - 热点洞察

本次，我将为大家剖析由国盛证券发布的《贵金属行业专题研究：黄金与比特币，美元资产替代逻辑推升全球通货需求》。该报告共23页，涵盖了众多重要信息和核心论点。若您希望深入了解，请参阅原报告，获取方法已在文档的最后部分提供。

报告核心内容

国盛证券研究报告深入分析了黄金与比特币在全球经济中的地位，特别是它们作为美元资产替代的角色以及在全球通货需求中的重要性。报告指出，在美元信用受损和全球去美元化进程中，黄金和比特币展现出不同的市场表现和趋势。

一、比特币市值的全球地位

报告指出，截至2024年6月，比特币市值达到1.366万亿美元，超越META成为全球第九大资产品类。比特币的“减半”机制有效控制了通货膨胀，其抗通胀属性在美元信用货币价值趋弱背景下日益凸显。比特币作为CME交易体系的一部分，其投资敞口不断扩大，规模持续增长。

二、黄金定价框架的转变

黄金价格与美元实际利率的传统负相关性在2024年后出现同步趋势性上行，表明市场对通货需求的变化。美国通胀高企和对俄制裁导致美元信用受损，黄金作为美元资产的替代品，其需求持续增长。央行购金行为增加，金价分析框架从实际利率转向美元指数。

三、美国经济与货币政策

美国实行“宽财政、紧货币”政策，导致经济及投资活动的机会成本上升。美联储的货币政策转向存在不确定性，但缩表进程放缓，降息预期降温。美国财政赤字和未偿公共债务规模的扩大对美元信用体系造成冲击，增加了市场对黄金等避险资产的需求。

四、比特币与黄金的比较

尽管比特币和黄金都具有通货属性，但比特币作为数字资产，在人类生产力水平下还不足以替代黄金。新通货的产生需要满足稀缺性、社会生产力变革和普世价值等条件，而比特币尚未完全符合。黄金作为实物通货，在全球通货需求中仍占据优势。

总结：国盛证券的报告综合分析了黄金与比特币在全球经济中的角色，特别是在美元信用受损和全球去美元化背景下，它们作为避险资产和通货需求的变化。报告强调了黄金在实物通货配置中的重要性，并指出比特币虽然展现出一定的通货属性，但短期内难以取代黄金的地位。同时，报告也对宏观经济风险、美联储政策以及地缘政治风险等因素进行了风险提示。