豫光转债（110096.SH）于 2024 年 8 月 12 日开始网上申购：总发行规模为 7.10 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于再生铅闭合生产线项目、年产 200 吨新型电接触材料项目以及分布式光伏发电项目的发展，同时部分资金将用于补充流动资金。

当前债底估值为 100.96 元，YTM 为 2.46%。豫光转债存续期为 6 年,联合资信评估股份有限公司资信评级为 AA/AA,票面面值为 100 元，票面利率第一年至第六年分别为：0.10%、0.30%、0.60%、1.00%、1.50%、2.00%，公司到期赎回价格为票面面值的 112.00%（含最后一期利息），以 6 年 AA 中债企业债到期收益率 2.29%（2024-08-09）计算,纯债价值为 100.96 元，纯债对应的 YTM 为 2.46%，债底保护较好。

当前转换平价为 91.25 元，平价溢价率为 9.59%。转股期为自发行结束之日起满 6 个月后的第一个交易日至转债到期日止，即 2025 年 02 月 17日至 2030 年 08 月 11 日。初始转股价 6.17 元/股，正股豫光金铅 8 月 9日的收盘价为5.63元，对应的转换平价为91.25元，平价溢价率为9.59%。

转债条款中规中矩，总股本稀释率为 9.55%。下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。按初始转股价 6.17 元计算，转债发行 7.10 亿元对总股本稀释率为 9.55%，对流通盘的稀释率为 9.55%，对股本摊薄压力较小。

观点我们预计豫光转债上市首日价格在 107.98~120.30 元之间，我们预计中签率为 0.0037%。综合可比标的以及实证结果，考虑到豫光转债的债底保护性较好，评级和规模吸引力一般，我们预计上市首日转股溢价率在25%左右，对应的上市价格在 107.98~120.30 元之间。我们预计网上中签率为 0.0037%，建议积极申购。

河南豫光金铅股份有限公司主要从事电解铅、白银、黄金等有色金属及贵金属产品的冶炼及进出口贸易。公司主要产品为电解铅及铅合金、白银、黄金、阴极铜、硫酸等。公司已通过 ISO9001(2000 版)质量管理体系、ISO14001 环境管理体系和 OHSAS18001 职业健康安全管理体系、计量检测体系认证。

2019 年以来公司营收稳步增长，2019-2023 年复合增速为 14.96%。自2019 年以来，公司营业收入总体呈现稳步增长态势，同比增长率“V 型”波动，2019-2023 年复合增速为 14.96%。2023 年，公司实现营业收入321.45 亿元，同比增加 18.56%。与此同时，归母净利润也不断浮动，2019-2023 年复合增速为 28.02%。2023 年实现归母净利润 5.81 亿元，同比增加 36.77%。

河南豫光金铅股份有限公司销售净利率和毛利率维稳，销售费用率下降，财务费用率趋稳和管理费用率上升。2019-2023 年，公司销售净利率分别为 1.17%、1.54%、1.48%、1.57%和 1.80%，销售毛利率分别为3.99%、5.00%、4.08%、2.44%和 4.70%。

风险提示：申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。

内容目录

1. 转债基本信息 .......... 4

2. 投资申购建议 .......... 6

3. 正股基本面分析 .......... 7

3.1. 财务数据分析.......... 7

3.2. 公司亮点.......... 10

4. 风险提示 .......... 11

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。