本次为大家推荐的报告是《2024年信用债中期策略报告：稳中求进，寻找高票息》，更多重要内容、核心观点，请参考报告原文，文末有完整版获取方式。
报告核心内容解读
华创证券发布的2024年信用债中期策略报告，深入分析了上半年信用债市场的表现，并展望了下半年的市场趋势。报告指出，在积极的防风险政策和基金规模扩容的背景下，信用债市场经历了“资产荒”，高收益资产减少，收益率触及历史低位。展望未来，预计债市将进入低利率、新均衡阶段，信用利差虽微薄但仍有增厚投资收益的空间。
一、 2024年信用债市场新特征
报告指出，2024年上半年信用债市场出现了四大新特征：收益率整体下行，高收益资产减少；净供给下降，尤其是城投债净融资同比大幅减少；流动性抬升，特别是银行二永债和保险次级债的流动性；违约率收敛，信用风险持续下降，国企信用表现坚挺。
二、 策略展望：供需矛盾与政策基调
下半年，信用债市场可能面临供需矛盾的缓解，金融债供给可能加速放量。政策方面，城投债监管将继续以防暴雷为主，房地产政策将更注重供给端的稳定，以降低行业硬着陆风险。
三、 城投债投资策略
城投债方面，报告建议关注3年以内的品种，并在5年期时控制区域和主体资质。品种选择上，私募债与一般企业债存在超额利差，地市选择上，关注信用利差在80BP以上的地市，个券选择上，关注具有超额利差且流动性较好的债券。
四、 大金融债投资策略
金融债方面，品种轮动效应显著，建议适当下沉增厚收益。国股行二永债配置性价比不高，但可对优质区域城农商行信用下沉，同时关注券商次级债和保险次级债的配置机会。
五、 产业债投资策略
产业债中，非银金融债和地产债配置价值较高，周期债整体性价比偏低。地产债方面，关注1-2年隐含评级AA及以上的央国企地产债。煤炭债和钢铁债方面，建议拉长久期并采取骑乘策略增厚收益。
总结：报告总结了2024年上半年信用债市场的主要特征，并针对不同板块提出了具体的投资策略。在“资产荒”行情下，高收益资产的稀缺性使得投资者需更加精细地选择投资标的。展望下半年，债市整体或进入低利率、新均衡阶段，投资者需把握结构性机会，精选高票息债券，同时关注流动性和信用风险，以实现投资收益的增厚。
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