本次为大家解读的报告是《锂电池电解液行业专题报告：电解液产业链龙头将重获定价权》，更多重要内容、核心观点，请参考报告原文，文末有完整版获取方式。
报告核心内容
本报告聚焦于锂电池电解液行业，特别是电解液产业链龙头企业的定价权变化。报告通过搭建财务框架，从多个维度综合分析了六氟磷酸锂行业的盈利周期、流动性及开工率，预测了行业见底后的盈利回升趋势，并探讨了毛利率对电解液板块ROE分化的影响。同时，报告还强调了成本优势在龙头企业重新掌握定价权方面的重要作用。
行业盈利周期见底与回升
- 财务框架分析：通过利润表、资产负债表、现金流量表三个维度，选取净资产周转率、速动比率和固定资产周转率作为行业供需周期阶段的显性财务指标。六氟磷酸锂行业呈现“低ROE+较高速动比率+低资产周转率”特征，判断行业已进入见底阶段，盈利将稳步回升。
- 供需格局变化：未来全球电动化的边际需求下，六氟磷酸锂边际供给将集中于少数厂商，如天赐材料。这将推动电解液及其下游产品的定价权快速回归到龙头企业。
毛利率与ROE分化
- 毛利率周期性：毛利率是驱动电解液板块ROE分化的唯一核心因素。天赐材料凭借成本优势保持高毛利率，在两轮周期中均表现出色。
- 资产周转率与权益乘数：天赐材料总资产周转率领先行业，主要得益于固定资产周转率较高。行业自2022Q4后整体资产负债率持续下降，企业资产结构不断优化。
成本优势与定价权
- 新型锂盐技术突破：新型锂盐LiFSI的产业化和规模化推动了快充体系技术突破，加速了全球电动化进程，为电解液及其锂盐的长期增长空间打开了新的可能性。
- 成本控制能力：天赐材料通过大化工思路构建的氟氯硫循环体系持续保持行业领先成本控制能力，富祥药业亦通过内部循环协同和新工艺探索构建VC成本优势。这些优势将助力龙头企业重新掌握定价权。
报告预测，在经历2023年产能持续消化后，电解液和主盐六氟磷酸锂价差均已击穿上轮周期低位，供需关系持续改善，边际供给将集中于天赐材料一家企业，行业集中度将加速提升。
报告节选
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