本次为大家解读的报告是《策略专题：寻找下一个时代的核心资产》，更多重要内容、核心观点，请参考报告原文，文末有完整版获取方式。
报告核心内容
本报告围绕"寻找下一个时代的核心资产"的策略专题，深入探讨了ROE稳定性在资产定价中的角色。通过对市场如何定价ROE稳定性、ROE稳定性的来源以及ROE稳定性定价的三个维度进行详细分析，报告为投资者提供了关于如何识别并把握核心资产的重要见解。
一、ROE稳定性与市场定价
市场并非仅基于ROE的稳定性给予资产定价。盈利能力、稳定性以及波动性共同影响资产的估值。盈利能力强且稳定的资产通常享有高估值，而盈利能力弱或波动大的资产则估值较低。
二、ROE稳定性的来源
ROE的稳定性主要来源于盈利的可持续增长和加大分红比例。在当前环境下，盈利的增量可能来自于海外市场的拓展，而分红能力的提升则依赖于良好的行业格局和充裕的现金流。
三、ROE稳定性定价的三个维度
- ROE的绝对水平：绝对ROE水平直接决定了估值的高度。稳定类行业的ROE和估值中枢一般较为稳定，如家电、食品饮料、水电等行业。
- ROE的趋势性：ROE的趋势性影响估值的边际变化。ROE水平上升时，估值倾向于扩张；ROE水平下降时，估值则倾向于收缩。
- ROE的稳定性：ROE的稳定性决定了估值中枢的稳态程度。稳定的ROE资产在波动率回落时估值中枢会小幅抬升，而提升中的ROE资产在波动率适中且稳定时估值会逐步进入稳态区域。对于ROE显著下移的资产，无论波动率如何变化，估值一般都会下移。
通过对这些维度的分析，报告为投资者提供了识别并把握具有持续高ROE稳定性的核心资产的方法论，有助于投资者在复杂多变的市场环境中做出更为明智的投资决策。
报告节选
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