本次为大家推荐的报告是《水泥行业专题研究：从海外经验看中国水泥行业的未来》，报告共26页，更多重要内容、核心观点，请参考报告原文，文末有完整版获取方式。
报告核心内容解读
本报告对中国水泥行业的未来发展趋势进行了深入剖析，结合了海外水泥行业的历史经验，针对中国水泥行业的需求调整、去产能的紧迫性、国际经验的借鉴以及行业盈利的底部探寻进行了详尽分析。在城镇化进程放缓和经济结构转型的背景下，中国水泥行业正步入需求调整期，去产能已成为行业的核心议题。同时，本报告强调了汲取国际经验，特别是日本水泥行业去产能的教训，对中国水泥行业的重大意义。此外，报告还关注了行业的短期竞争态势和盈利探底问题，并提出了相应的策略建议。
一、中国水泥行业步入需求调整新阶段
中国水泥行业现已迈入需求调整的新阶段。借鉴欧美日韩等发达国家水泥需求的历史演变，城镇化进程放缓后，这些国家的水泥需求普遍经历了长期的调整。结合中国当前城镇化速度放缓和经济结构转型升级的实际情况，我们预计自2021-2023年以来，中国水泥需求的调整将持续深化。在不同城镇化进程和水泥消费强度的背景下，我们预测2024-2035年中国水泥需求的年均降幅将达到4.7%。
二、去产量效应递减，去产能刻不容缓
过去，“十三五”期间，错峰生产等去产量模式在调节行业供需、稳定水泥价格和效益方面起到了积极作用。然而，近年来去产量政策的加码并未带来显著成效。随着市场需求进入调整期，市场供需两端的变量愈发难以预测，区域间相互影响日益增强，这使得单纯依靠去产量实现理想效果变得愈发困难。因此，我们认为，必须采取新的措施，特别是启动去产能，以更加彻底和有效地解决产能过剩问题。
三、日本水泥行业去产能的教训具有深刻启示
日本水泥行业在1990年需求达到峰值后，经历了长达30多年的连续下滑。然而，通过积极的去产能措施，该行业成功维持了相对稳定的盈利水平，并在2000年后实现了利润率中枢的显著提升。从日本的经验中，我们总结出以下几点值得中国水泥行业深思：政府与市场应形成合力，推动行业集中度的提升；大型企业应发挥引领作用，坚定去产能的决心，避免产能反弹。
四、市场短期竞争或将进一步加剧
在去产能机制建立健全之前，中国水泥行业可能面临更为激烈的市场竞争。为求生存，企业可能更加重视成本控制和市场份额的争夺，这将对水泥价格的修复构成较大阻力。我们预期，水泥价格的中枢可能会进一步向部分高成本企业的现金成本靠近。虽然这种竞争有助于推动行业的优胜劣汰，但也将给企业的盈利带来更大的挑战。
五、行业盈利仍处探底阶段，需寻求突破
尽管水泥行业的利润总额已从2020年的高峰回落，但考虑到行业竞争可能进一步加剧，我们认为行业盈利仍处于探底阶段。为改善这一状况，提升行业集中度和利用碳排放配额的价格杠杆等措施可能有助于确立去产能的路径和节奏，进而平衡供需关系。然而，在出现明显的积极信号之前，行业仍可能面临供需关系失衡的挑战。
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