本次为大家推荐的报告是《固定收益专题：超长信用债如何定价，是否还有配置价值？》，报告共24页，更多重要内容、核心观点，请参考报告原文，文末有完整版获取方式。
报告核心内容解读
本报告深入剖析了超长信用债的定价机制，对其当前的投资价值与配置价值进行了全面评估。报告详尽阐述了超长信用债的供需两端态势，以及市场环境下的期限利差变动情况。通过模型分析，报告指出，尽管超长信用债期限利差并未过度压缩，但其配置价值依然显著。针对投资者，报告建议应重点关注中高等级、流动性良好的个券。
一、超长信用债市场概览
随着信用风险的显著回落与高票息资产供应的减少，信用投资策略逐渐转向通过久期拉长来获取收益。近期，超长久期信用债发行量显著上升，投资热度也随之提升。本报告旨在系统分析超长信用债的定价机制、投资价值及其配置价值。
二、超长信用债供给状况分析
2024年一季度数据显示，超长信用债发行量呈现显著增长，存量超长信用债余额占信用债总体比例达到3%。市场上共存续757只超长信用债，其中大部分主体评级较高，但亦不乏部分AA级主体。产业债与城投债在超长信用债市场中各占一席之地。值得注意的是，中国诚通等公司发行了多支超长信用债，引发了市场的广泛关注。
三、超长信用债需求状况分析
一级市场认购情况保持平稳，而二级市场则以保险和基金为主要买盘。在资产荒的背景下，超长信用债的票面利率延续下降趋势。尽管基金和保险在投资策略上各有侧重，但两者均对超长信用债市场产生了深远的影响。随着利率水平的下行和资产荒的加剧，保险机构对超长信用债的配置力度进一步加大。
四、超长信用债期限利差变动分析
历史数据显示，自2010年以来，期限利差曾四次接近0的水平。与以往不同的是，本轮利差压缩主要源于资产荒背景下超长信用债期限利差的主动压缩。从定价模型的角度来看，当前市场环境下，超长债利差并未呈现过度压缩的态势。
五、超长信用债投资策略建议
尽管近期超长债估值受到交易面的较大影响，但在结构性资产荒的背景下，其配置价值依然凸显。本报告建议投资者应重点关注中高等级、流动性良好的个券，避免过度追求资质较差的个券。在AA+评级中，诚通及部分城投债表现较为优异；而在AAA评级中，深圳地铁等城投及中冶等非城投主体亦值得投资者关注。
报告节选
因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请参考报告原文或底部相关报告。
