本次为大家解读的报告是《【宏观专题】美国风险探测仪系列五：美联储停止缩表的五节点与三阶段》，报告共28页，更多重要内容、核心观点，请参考报告原文，文末有完整版获取方式。
报告核心内容解读
本报告基于美联储停止量化紧缩（QT）的历史经验，特别是2019年的情况，深入探讨了美联储停止QT过程中的五个关键节点以及资产价格如何应对缩表的三个阶段。报告的目的在于全面解析美联储停止QT的内在逻辑，并为跟踪当前停止QT进程提供策略性建议。
一、美联储停止QT的五个关键节点
1. 准备金消耗与金融机构缩表：随着美联储开始消耗货币市场准备金，金融机构将开始实施缩表策略。
2. 市场利率的上升趋势：随着金融机构的缩表行动，市场利率将逐步上升，进而影响利率走廊的有效性。
3. 技术调整与速度调控：美联储将对利率走廊进行必要的技术调整，并根据市场情况调整缩表速度。
4. 准备金降至临界水平：预计在2024年第四季度，准备金将降至触发“钱荒临界水平”的关键点，这可能导致SRF与贴现窗口的使用量增加。
5. 停止缩表决策：预计在2024年第四季度，美联储将作出停止缩表的决策，并可能提前1-2个季度与市场沟通这一预期。
二、资产价格应对缩表的三个阶段
1. 流动性冲击阶段：在缩表初期，10年期美债收益率上升，美股估值受到压力。
2. 停止缩表预期阶段：随着市场对停止缩表的预期增强，10年期美债收益率可能达到顶峰，美股估值也将见底。
3. 正式重启扩表阶段：一旦停止缩表的预期落地，10年期美债收益率的下行趋势将结束。
值得注意的是，在QTII中，阶段1与阶段2可能同时发生。然而，由于市场对宽松预期的反应过于迅速和强烈，而准备金尚未实际开始下降，因此10年期美债收益率的顶部位置仍难以确定。
报告节选
因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请参考报告原文或底部相关报告。
