本次为大家解读的报告是《光伏行业估值见底，库存周期拐点将至》，报告共32页，更多重要内容、核心观点，请参考报告原文，文末有完整版获取方式。
报告核心内容解读
本报告深入探讨了光伏材料行业的估值现状、主材与辅材的供需动态以及未来发展趋势。当前，光伏行业的整体估值处于历史低点，预计将由主动去库存逐渐过渡至被动去库存阶段。在主材方面，预计多晶硅的需求将持续增长，而工业硅的供应增速可能放缓。在辅材方面，EVA胶膜的库存消化表现良好，POE和光伏银粉的国产替代进程正在加速。
一、光伏产业链概览
光伏产业链以硅材料为核心，主要分为主材产业链和辅材产业链。近期，我国光伏产品价格普遍下跌，导致行业整体估值下降。尽管国内外需求持续增长，出口市场保持繁荣，但由于产业链各环节新增产能迅速扩张，如硅片、光伏组件等产品的竞争日益激烈，进一步压缩了利润空间。在政策层面，IPO和融资趋紧，国家对高质量光伏发展的重视以及对中低端过剩产能的引导，预示着供给侧格局有望改善。目前，行业盈利能力已触底，厂商减产应对，未来有望进入更为积极的发展阶段。
二、主材市场分析
在主材领域，我们关注两种关键材料：多晶硅和工业硅。
- 多晶硅：随着产能的持续扩张，预计未来几年对光伏级三氯氢硅的需求将持续增长。供应方面，2024年预计新增产能有限，当前库存与日均产能比值低，显示出明显的去库存趋势。
- 工业硅：尽管未来规划产能较大，实际落地可能存在不确定性，供应增速预计将放缓。需求方面，工业硅将充分受益于多晶硅需求的快速增长以及其他相关材料需求的复苏。
三、辅材市场展望
在辅材部分，我们关注EVA胶膜、POE以及光伏银粉的发展。
- EVA胶膜：目前价格已接近成本线，贸易商购买意愿强烈，库存消化状况良好。随着光伏装机需求的回升，行业景气度预计将进一步提升。
- POE：国内市场尚未形成量产能力，高度依赖进口。然而，2024年多家企业的POE项目预计将投产，国产化进程有望加速。
- 光伏银粉与银浆：随着N型电池技术的迭代，市场需求预计将持续增长，国产银浆竞争力逐步增强。国内光伏银粉产量缺口较大，市场价格波动上行。为了改善盈利状况，企业可能会寻求通过银粉降低成本，国产银粉有望逐渐替代进口产品。
报告节选
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