本次为大家解读的报告是《有色金属铜行业供给专题报告：铜矿扰动渐成常态，2024年供给难言过剩》，报告共74页，更多重要内容、核心观点，请参考报告原文。
报告核心内容解读
本报告专注于有色金属铜行业的供给状况。自2019年以来，全球铜矿供给持续低于预期，预计这一趋势在未来仍将持续。多种因素共同加剧了全球铜矿供给的不确定性，包括勘探难度加大、矿石品位下滑、极端天气频发以及社区和政策风险等。全球精炼铜的供需平衡预测显示，未来几年可能出现短缺，从而推高铜价。
1. 全球铜矿实际产量与预期的偏离：2019-2022年，全球主要铜企的实际产量低于年初预期，差距逐年扩大。至2023年底，最新的产量指引较年初已下修51万吨，下降幅度接近5%。
2. 影响铜矿供给的多种因素：
- 勘探成本与资本开支：勘探难度加大导致成本上升，进而影响铜企的资本开支意愿。预计2021-2025年全球铜企的资本开支不足上轮高峰期的80%。
- 矿石品位下滑：以智利为例，采出品位由1.3%降至0.6%，导致铜矿完全成本上升220%，产量减少。
- 极端天气的影响：智利、秘鲁等主要产国的旱涝灾害对铜矿生产构成挑战。
- 社区和政策风险：资源保护主义和相关政策使得铜矿供给增长前景堪忧。
3. 未来铜矿供给增量：预计2023-2025年全球铜矿供给的累计增量为200万吨，远低于历史供给高峰。增量主要来自存量项目的扩产和部分增长项目的产能释放；减量则主要源自部分项目的停产或减产。
4. 全球精炼铜供需预测：随着矿端供给转为短缺，预计2024-2027年全球精炼铜供需平衡将分别为+17/-2/-38/-75万吨。若供给缺口持续扩大，将为铜价提供有力支撑，预计2024-2025年铜价中枢分别为9000/10000美元/吨。
【总结】
本报告对有色金属铜行业的供给状况进行了深入研究，指出了多种影响铜矿供给的因素以及未来可能的供需变化。随着全球铜矿供给持续低于预期，未来几年可能出现精炼铜的短缺，进而推高铜价。
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