专业视角为你解读【一鸣真鲜奶吧】商业模式『附报告下载』 - 热点洞察

今天，我为大家推荐一篇由【华安证券】出品的报告《一鸣食品：改善明显，长远可期》，报告共27页，更多重要内容、核心观点，请参考报告原文。

报告核心内容解读

一鸣食品是一家在食品行业享有盛誉的公司，自2020年上市以来，公司经历了严重的消费场景受损。然而，通过多项措施的实施，公司在2021年和2022年实现了营收同比增长18.96%和5.02%。利润端在过去三年也遭受了严重损失，但目前已实现明显修复。2023年上半年的加盟商业务逐步拓展，实现营收同比增长8.68%，归母净利润0.22亿元，同比增长137.96%。

在疫情期间，公司积极探索直营模式，2021年直营门店净增加量为395家。然而，2022年直营店开始进行调整，目前已基本结束。未来，直营门店存量数将维持在当前水平，而加盟门店将成为主导。2023年上半年的加盟门店净增加量为100家。

渠道占比方面，加盟业务占39.55%，直营业务占27.15%，经销业务占14.15%，线上业务占2.7%，直销业务占16.46%。门店占比为66.69%。

一鸣食品的核心市场及业务主要集中在江浙沪地区。公司通过深耕该地区，实现了乳品及烘焙业务的均衡发展。乳品业务和烘焙业务相互补充，构建了复合的产品矩阵。2022年，乳制品收入占比为48.43%，烘焙食品占比为38.89%。

对于开店模式的考量，我们通过测算发现，当覆盖密度系数在浙江省突破1.5万人/家，并努力向温州靠近时，门店数量有望不断突破到3741家。而在江苏省优势市场南京，努力向浙江区域密度靠近并达到1.8万人/家时，江苏其他城市努力达到3万人/家，则江苏门店有望突破2200家。此时，浙江及江苏市场门店数量有望突破5941家。整体来看，门店的天花板较高，突破空间较大。

对于单店收入的优化，我们可以通过选择合适的开店模式和优化单店收入来实现。对于加盟模式的选择，有两种类型：预包装门店和现烤门店。这两种模式的主售产品没有差别，都是乳制品、现制饮品、预制烘焙品、米制品。然而，从店铺面积来看，现烤门店基本是预包装门店的两倍，人员数量和综合毛利率也会高一些，同时起投门槛也高于预包装门店。对于单店收入的优化，可以通过聚焦家门口的营养早餐、新鲜健康的产品组合等措施来增加客流量；通过大单品优化推陈出新、产品组合业务等措施来提高客单价。

总的来说，一鸣食品在经历了挑战之后展现出了恢复性的增长趋势。通过多种措施的实施和不断的市场拓展，公司的未来发展前景看好。同时，加盟模式的积极探索和单店收入的持续优化也将为一鸣食品未来的发展提供强有力的支持。