《2023药店行业研究报告：经营环比改善，具备配置机会》，这份报告对药店行业的经营状况进行了深入分析，重点关注了行业的发展趋势和未来预期。报告指出，未来24年，药店的经营状况有望得到边际改善，主要得益于消费力的提升、门诊统筹政策的逐步明晰以及经营高基数的影响减弱等因素。此外，报告还对行业的发展节奏进行了分析，并对药店行业的投资价值进行了评估。更多重要内容、核心观点，请参考报告原文。
报告核心内容解读
1. 行业发展趋势：报告认为，未来24年，药店行业的发展将受到消费力的影响。随着居民消费力的提升，用药需求有望持续释放，这将为药店的经营带来机遇。此外，四类药品家庭库存的影响也将逐步消退，进一步促进用药需求的释放。
2. 门诊统筹政策影响：报告指出，门诊统筹政策对药店的经营具有积极的影响。统筹门店的纳入将加速药店的收入增长，同时由于处方外流速度较慢，药店的毛利率压力有限。中长期来看，统筹门店的定位将更类似于医保门店，头部药店具备优秀的关联销售能力以及明显的规模效应，因此毛利额及ROE水平有望持续提升。
3. 经营节奏改善预期：回顾2022年，药店行业的经营环境得到了边际改善。随着四类药品销售限制的放松，居民用药需求持续释放，药店行业利润端呈现逐季改善趋势。然而，2023年前三季度，药店板块的表现相对较弱，受到了一过性因素（如四类药品家庭库存和税收政策调整）和持续性因素（如消费力疲软和门诊统筹政策影响）的影响。展望未来24年，报告认为经营边际改善的预期较强。
4. 行业基本面持续优化：报告指出，近年来药店行业的经营数据持续优化。随着处方外流的加速和集中度的提升，市场对药店的需求将持续增长。此外，行业整体毛利率略有增长，但人工成本持续提升导致整体费用端略有增长，因此整体净利率维持相对稳定。然而，受外部环境影响，近年药店经营波动较大，仍有提升空间。人效及平效水平处于较低位置，仍有提升空间。
5. 关注门诊统筹政策优化方向：报告强调要关注门诊统筹政策优化方向。虽然现阶段统筹门店纳入速度较慢，短期内部分消费者回流基层医疗机构，而且互联网医院处方接受程度不一，影响患者外流速度，河北等地药品定价也相对严苛，或将影响门店毛利率。但是一旦这些限制被破除后，将会呈现利好趋势。因此后续可关注各地门诊统筹药店纳入速度影响增量客流下限、各地处方外流进度决定门店收入增长下限、各地药品限价程度决定门店利润增长下限。
6. 企业核心能力构建：报告建议投资者关注药店的核心能力构建，包括供应链完善、专业化能力较强、与当地互联网医院合作较多以及关联销售能力较强的企业。同时也要关注非统筹门店的差异化竞争能力，如品牌力、便利性及020等线上能力较强的企业。这些企业有望在未来的竞争中占据优势地位。
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