珂玛科技（301611.SZ）：公司主营业务为先进陶瓷材料的研发、生产和销售，以及泛半导体设备表面处理服务。公司 2021-2023 年分别实现营业收入 3.45 亿元/4.62 亿元/4.80 亿元，YOY 依次为 35.75%/34.04%/3.89%；实现归母净利润 0.67亿元/0.93 亿元/0.82 亿元，YOY 依次为 46.84%/38.97%/-12.20%。最新报告期，2024Q1 公司实现营业收入 1.61 亿元，同比增加 41.46%，实现归母净利润 0.50亿元，同比增加 251.53%。经初步测算，公司预计 2024 年 1-6 月归属于母公司股东的净利润同比增长 253.66%-323.08%。

投资亮点：

1、依托三位留美陶瓷材料博士为骨干的研发团队，公司已成为半导体设备先进陶瓷材料零部件的国产龙头；以“02 专项”为契机，公司进一步朝附加值较高的模块类产品拓展、重点突破“卡脖子”产品。公司拥有以刘先兵、施建中、王冠三位留美陶瓷材料博士为骨干的技术研发团队，其中，实控人刘先兵及研发部负责人施建中在该领域均有数十年的研发经验。

依托杰出人才带来的技术优势，公司深耕半导体设备应用并成为该领域国产龙头，根据弗若斯特沙利文数据，2021 年公司在中国大陆国产半导体设备的先进结构陶瓷本土供应商中市占率约 72%、占中国大陆国产半导体设备的先进结构陶瓷采购总规模的约 14%。与此同时，公司持续开拓新产品，以国家“02 专项”的承接为契机，朝附加值高的模块类产品拓展、重点突破多项产业链“卡脖子”产品的国产替代，目前已实现陶瓷加热器及装配于刻蚀机的8 寸静电卡盘的量产，12 寸静电卡盘及超高纯碳化硅套件处客户测试阶段。

2、公司表面处理服务已在显示面板刻蚀设备中取得一定市场地位，正积极推动该业务向显示面板 CVD 设备及半导体领域的扩展。公司表面处理服务覆盖显示面板生产中的刻蚀设备及 CVD 设备，根据弗若斯特沙利文数据，2021年公司在中国大陆显示面板表面处理市场份额约为 6%，其中在显示面板刻蚀细分领域的市场份额约为 14%，处于业内领先。未来公司拟进一步提升在显示面板 CVD 设备领域的市占率，同时计划切入半导体设备的表面清洗；一方面，在显示面板 CVD 设备领域，公司已进入全球龙头 A 公司（占据全球显示面板 CVD 设备超过 80%份额）的供应链，有望通过深化与 A 公司的合作以进一步提升在 CVD 设备环节的市场份额，目前公司 5 项新品精密清洗已通过其认证、3 项表面处理项目正在认证中；另一方面，公司正推动建设四川工厂面向半导体设备零部件的精密清洗、熔射产线，并已实现对部分客户的试处理，或有望实现向半导体设备的业务拓展。

同行业上市公司对比：公司核心业务包括先进陶瓷材料零部件、表面处理服务、金属结构零部件，考虑到目前 A 股上市公司中尚无专门从事先进陶瓷材料零部件研发、生产和销售的企业，因此，分别选取主要从事电子陶瓷系列产品研发、生产和销售的中瓷电子，主要从事泛半导体设备金属零部件制造的富创精密以及主要从事泛半导体设备表面处理服务的富乐德作为可比公司。但考虑到与可比公司的业务结构或应用领域差异较大，我们倾向于认为上述可比公司的参考性较为有限。从上述可比公司来看，行业平均收入规模为 17.78 亿元，可比 PE-TTM（算术平均）为 54.73X，销售毛利率为 32.91%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

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